监管审核再收紧?城投净融资显著走低,降幅超77%,发债反馈天数创两年来新高

2022-11-25 16:27:35 金沙集团1862成色 58

      近期,城投净融资持续低迷,监管发行方面审核偏严的态势仍未放松。据WIND数据统计,9月城投净融资额同比下滑1799.82亿元,降幅达77.26%;环比减少963.55亿元,降幅为64.52%。值得注意的是,有局部城投发债反馈天数创新高,尤其是公募地级市城投债,平均反馈时间拉长至148天,为2020年以来最长反馈天数。

      具体来看,据东方金诚统计数据,9月城投债共发行632只,较上月减少186只,降幅22.74%;发行规模4602.56亿元,同比降幅13.52%,环比降幅19.07%。从偿还量看,9月仍以到期偿还为主,城投债总偿还额同比增加1080.14亿元,增幅36.09%;环比减少120.89亿元,降幅2.88%。对比8月城投债融资的小幅短暂反弹,9月出现显著恶化,同比环比表现均较为低迷,东方金诚认为,这一定程度上说明了总体偏紧的融资环境仍在延续。

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     (资料来源:东方金诚,财联社整理)

      此外,9月城投发债反馈天数也在交易所出现回升。招商证券据9月DCM注册有效样本券77只,交易所样本券139只统计来看,DCM反馈时间为57.7天(前值61.3天),交易所反馈时间为66.7天(前值59.4天)。

      值得注意的是,公、私募城投债对应不同层级的平均反馈天数均有拉长,发债审批回归慢节奏。其中,公募地级市城投债的平均反馈时间拉长至148天(前值100.8天),为2020年以来最大值。此外,公募区县级城投债的平均反馈天数,也从8月95.3天拉长至109天。私募地级市、区县级城投平均反馈天数均增加至52天和62.4天。

      就不同省份城投公司债反馈情况来看,招商证券指出,重庆、四川、天津地区反馈天数连续三个月拉长,且增幅比较明显;重庆、湖南和陕西本月绝对读数偏高。其中,陕西省平均反馈天数长达204天(前值38天);重庆市平均反馈天数达131天(前值51.7天);湖南省平均反馈天数达97.5天(前值53天);四川以及天津均超过80天。然而,也有地区审批节奏明显加快,主要集中在浙江(52.3天)、河南(52.2天)及北京(46天)。

      就9月城投债发行特点来看,发行期限整体小幅缩短,加权平均发行期限由3.24年下降至3.07年,短期化特征进一步凸显。其中,中短期城投债发行占比均有提升,1年期及以下、1-3和3-5年期发行占比环比均有上升,分别上行0.21、1.25和1.40个百分点。

      此外,9月中高信用等级城投再融资占比提升,然而,低资质城投的融资阻力尚未缓解。其中,AA+主体的净融资额占比87.40%,较8月大幅提高44.37个百分点;AA级城投主体净融资额占比仅10.42%,环比下滑12.56个百分点。

      东方金诚认为,在地方隐性债务风险严监管基调延续,地方政府土地出让收入大幅下滑的背景下,城投发债监管难现放松迹象,土地市场回暖最早也要到2023年二季度之后,短期内城投融资难有明显回暖。另外,近期国有土地使用权出让金收入锐减,对城投企业的回款和偿债保障相应减弱,也会对一些城市城投债融资带来不利影响。

      同时,招商证券预计,10月叠加补半年报数据及专项债的挤压效应,城投债增量或继续偏弱。值得注意的是,近期市场配置风格有切向防风险的迹象,高负债省份城投债折价成交比例扩张。四季度,仍需密切跟踪公开市场融资不易,专项债承接规模有限区域及相关弱资质主体预期的变化。

      本文源自财联社


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